在經曆了2011年、2012年的低速增長與(yu) 2013年的恢複性增長後，2014年我國汽車市場呈現出了先抑後揚的態勢，市場行情高開低走，市場增速放緩。
麵對2014年多變的市場形勢與(yu) 複雜的政策環境，“轉變觀念、轉型升級”對於(yu) 汽車經銷商集團來說已是刻不容緩，勢在必行。上市汽車經銷商集團作為(wei) 汽車流通領域的標杆企業(ye) ，其經營業(ye) 績與(yu) 發展戰略對行業(ye) 內(nei) 企業(ye) 具有重要的研究與(yu) 借鑒意義(yi) 。
通過對上市企業(ye) 年度報告中主要經營和財務指標的分析及董事會(hui) 報告的研讀，我們(men) 發現2014年上市汽車經銷商集團經營活動總體(ti) 呈現如下趨勢與(yu) 特點：
一、汽車經銷商集團營業(ye) 規模繼續擴大，總資產(chan) 增加
圖1 部分上市經銷商2014年總資產(chan) 及增長率
報告期內(nei) 上市集團2014年度期末總資產(chan) 較期初均有不同程度增加，增加幅度由4.1%到31.2%不等。數據表明，企業(ye) 的營業(ye) 規模繼續擴大，並且隨著企業(ye) 通過並購等手段擴充銷售網絡，行業(ye) 的集中度在進一步提高。
二、汽車經銷商集團收入與(yu) 銷量保持增長
圖2 部分上市經銷商2014年總收入及增長率
統計數據顯示，上市集團汽車類業(ye) 務收入的增長幅度大部分集中在5%到10%的區間，大部分企業(ye) 2014年收入增長幅度是低於(yu) 年初預期，個(ge) 別集團由於(yu) 發展戰略原因總收入出現同比負增長。有統計的十二家經銷商集團2014年整體(ti) 收入增長7.07%，不包含以進口汽車批發業(ye) 務為(wei) 主的國機汽車其餘(yu) 十一家零售企業(ye) 平均增長率為(wei) 5%，增速低於(yu) 2014年我國GDP7.4%的增長速度。
圖3 部分上市經銷商2014年新車銷售量及增長率
相對於(yu) 總營收整體(ti) 的低速增長，上市集團汽車銷量保持了相對高速增長。上市集團2014年汽車銷售量平均增長15.36%，高於(yu) 總營收增長速度，這得益於(yu) 企業(ye) 經營規模的擴大和經營網絡的擴張。
圖4 部分上市經銷商2014年汽車銷售收入及增長率
與(yu) 汽車銷售量較高速增長相對，汽車銷售收入的增長速度並沒有跟上銷量增長的步伐。根據圖表可以看出，除美東(dong) 汽車、永達汽車、和諧汽車、國機汽車與(yu) 美東(dong) 汽車銷售收入超過10%外，大部分企業(ye) 汽車銷售收入增速在3%-6%，上市集團整體(ti) 增速為(wei) 6.42%。如果不包含國機汽車，隻計算零售企業(ye) ，平均增長速度為(wei) 3.97%。雖然銷量與(yu) 收入同時增加，但是銷量增速與(yu) 收入增速相對較大的差值，意味著企業(ye) 盈利能力正在下滑。
圖5 部分上市經銷商2014年毛利率及變化
除國機汽車、美東(dong) 汽車、潤東(dong) 汽車、正通汽車外，其餘(yu) 上市集團毛利率均有不同程度下降，而統計範圍內(nei) 十二家上市集團毛利率平均下降了0.32個(ge) 百分點，由於(yu) 汽車流通行業(ye) 屬於(yu) 重資產(chan) 行業(ye) ，0.32個(ge) 百分點的毛利率下降帶來的毛利損失不容忽視。
圖6 部分上市經銷商2014年淨利潤及增長率
淨利潤方麵，數據更加不容樂(le) 觀。統計範圍內(nei) 11家上市集團淨利潤整體(ti) 下滑11.21%，除和諧汽車與(yu) 潤東(dong) 汽車淨利潤表現良好，國機汽車與(yu) 美東(dong) 汽車表現穩定外，其餘(yu) 上市集團淨利潤均呈現不同程度下滑，降幅超過15%的企業(ye) 有五家，其中一家企業(ye) 出現了虧(kui) 損。總收入增加，但淨利潤卻相對大幅度下降，反映了汽車流通行業(ye) 目前整體(ti) 增收不增效的現狀。
圖7 部分上市經銷商2014年加權淨資產(chan) 收益率及增長率
11家上市經銷商集團加權淨資產(chan) 收益率除和諧汽車較2013年保持正增長外，其餘(yu) 企業(ye) 同比均有不同程度下降，平均下降3.28個(ge) 百分點。數據表明上市汽車經銷商集團2014年整體(ti) 盈利能力下降明顯。
四、汽車經銷商集團庫存高企，汽車銷售利潤率普遍下降
圖8 部分上市經銷商2014年存貨及變化率
2014年度大部分企業(ye) 期末庫存較期初有所增加，最高增幅達71.9%，上市集團期末庫存整體(ti) 較期初增加了20.91%。庫存絕對量的增加，一部分是由於(yu) 企業(ye) 營業(ye) 規模擴大、營業(ye) 網點擴張帶來的合理庫存增加，另一部分則是由於(yu) 當前汽車市場存在產(chan) 能過度釋放與(yu) 需求相對不足的矛盾，同時受到我國汽車產(chan) 銷體(ti) 製的影響，使汽車經銷商背負了大部分過剩產(chan) 能。
圖9 部分上市經銷商2014年庫存周轉周期及變化
不合理庫存的增加造成的直接影響是企業(ye) 庫存周轉率下降。2014年上市汽車經銷商集團平均庫存周轉天數較2013年增加了4.4天，周轉率下降8.94%。非正常庫存增加造成了企業(ye) 庫存周轉率的下降，一方麵會(hui) 加大企業(ye) 融資成本，另一方麵會(hui) 加劇企業(ye) 庫存高企，使企業(ye) 不得不降價(jia) 銷售以期盡快消化庫存。
圖10 部分上市經銷商2014年汽車銷售毛利率及變化
2014年上市汽車經銷商集團汽車銷售毛利率除美東(dong) 、國機、元通汽車相比2013年有所增加或持平外，其餘(yu) 企業(ye) 汽車銷售毛利率均有不同程度下降，最多下降2.9個(ge) 百分點，各上市企業(ye) 汽車銷售毛利率平均下降了0.71個(ge) 百分點。
圖11 部分上市經銷商2014年平均單車銷售毛利及增長率
2014年企業(ye) 平均單車銷售毛利隨新車銷售毛利率同步下降。報告期內(nei) 各企業(ye) 除國機汽車、美東(dong) 汽車、元通汽車與(yu) 潤東(dong) 汽車外，平均單車銷售毛利均出現大幅度下滑。單車銷售毛利的下降會(hui) 直接壓縮企業(ye) 運營的盈利空間，使企業(ye) 盈利能力下降。
五、汽車後市場業(ye) 務收入與(yu) 利潤貢獻同步提高
圖12 部分上市經銷商2014年汽車相關(guan) 業(ye) 務收入及增長率
上市企業(ye) 汽車後市場業(ye) 務收入增速相對較高，各企業(ye) 後市場業(ye) 務收入整體(ti) 增長14.06%，高於(yu) 總收入增速與(yu) 汽車銷售收入增速。
圖13 部分上市經銷商2014年汽車相關(guan) 業(ye) 務利潤率及變化
上市集團2014年汽車後市場業(ye) 務利潤率整體(ti) 有所上升，表明汽車後市場業(ye) 務的發展空間依然非常廣闊。
圖14 部分上市經銷商汽車相關(guan) 業(ye) 務收入占比與(yu) 毛利貢獻度
2014年企業(ye) 汽車後市場業(ye) 務收入占比相對2013年有所增加，平均增加了0.5個(ge) 百分點。分析數據可以看出，目前各企業(ye) 總收入中仍以汽車銷售收入為(wei) 主，而汽車後市場業(ye) 務收入則在不斷增加。
同時數據顯示，汽車後市場業(ye) 務以8.6%的收入占比貢獻了企業(ye) 49.3%的毛利，這得益於(yu) 汽車後市場業(ye) 務相對較高的毛利率，同時也意味著汽車後市場業(ye) 務將在未來汽車經銷商集團業(ye) 務體(ti) 係中將占有越來越重要的地位。
六、上市經銷商集團零服吸收率高於(yu) 行業(ye) 平均水平
圖15 部分上市經銷商2014年平均零服吸收率及變化率
零服吸收率是用來衡量企業(ye) 汽車後市場相關(guan) 業(ye) 務利潤對企業(ye) 日常經營成本的負擔能力，達到100%表明企業(ye) 僅(jin) 依靠汽車後市場業(ye) 務利潤就可以在日常經營中達到收支平衡。
報告期內(nei) 上市集團零服吸收率平均為(wei) 80.38%，平均增長了2.51個(ge) 百分點，上市集團整體(ti) 零服吸收率高於(yu) 行業(ye) 平均水平。
七、受庫存高企影響，企業(ye) 融資成本普遍升高
圖16 部分上市經銷商2014年融資成本及增長率
受到庫存壓力增加與(yu) 企業(ye) 經營規模擴大的雙重影響，報告期內(nei) 各上市經銷商集團融資成本普遍增加，十一家上市經銷商集團融資成本平均上升14.99%。
八、汽車流通行業(ye) 為(wei) 國民經濟發展做出重要貢獻
圖17 部分上市經銷商2014年繳納稅費及增長率
汽車產(chan) 業(ye) 作為(wei) 國民經濟支柱產(chan) 業(ye) 之一，為(wei) 我國經濟發展做出了重要貢獻。汽車流通行業(ye) 是汽車產(chan) 業(ye) 的重要組成部分，11家上市經銷商集團作為(wei) 汽車流通行業(ye) 代表，2014年共為(wei) 國家利稅74.87億(yi) 元，社會(hui) 貢獻度持續增加。
作為(wei) 汽車流通行業(ye) 的領先企業(ye) 和代表企業(ye) ，上市汽車經銷商集團的經營特點與(yu) 發展脈絡符合行業(ye) 的現狀與(yu) 發展趨勢，研究其年度報告得出的結論，如當前汽車經銷商盈利能力正在下降、汽車經銷商集團庫存高企、營業(ye) 壓力增加、虧(kui) 損麵擴大、經銷商集團後市場業(ye) 務發展相對較快等，對於(yu) 目前我國汽車流通行業(ye) 現狀總結和未來發展趨勢的判斷具有重要意義(yi) 。特別是在當前我國汽車市場以“產(chan) 能過度釋放與(yu) 市場需求相對不足”為(wei) 主要矛盾的大背景下，當前我過汽車產(chan) 銷體(ti) 製造成的汽車經銷商庫存高企問題，不僅(jin) 會(hui) 增加企業(ye) 的經營成本、降低資金的使用率與(yu) 盈利能力，還會(hui) 提高企業(ye) 的經營風險，影響汽車市場的健康有序發展。所以如何構建和諧、共贏的廠商關(guan) 係，並使我國汽車市場產(chan) 銷體(ti) 製更加合理化，是我國汽車市場麵臨(lin) 的當務之急。